大客户销售数据披露错误，库存余额翻倍，康辉药业业绩与股价走向相反方向”陈惠东。
今年6月以来，康辉药业(603139。SH)及其高级管理层因不准确的财务报表和不规范的内部信息管理而频繁收到监管罚款。
与此同时，康辉药业的股价走势也是跌宕起伏。年初至今，该股均价已从18元跌至不足15元/股。下半年以来，减肥药热点康辉药业股价大幅波动，8月中旬一度触及20元/股的高位。截至11月29日收盘，该股报20.93元/股。
康辉药业股价异常活跃的背后，并没有稳定的业绩支撑。作为陕西少有的上市公司，康辉药业近年来业绩屡屡下滑。
在去年亏损6300万元后，康辉药业今年前三季度在不增加利润的情况下增加了收入。在实现同比增长25.88%至4.72亿元的同时，归母净利润下降40%至0.90亿元。
根据陕西证监局近日发布的监管措施决定，康辉药业在2022年年报披露前五大客户时，未披露受同一控制人控制的客户，年报收入和成本分析项目披露不准确。
该公司还大幅修改了2022年的业绩预期。原预计盈利300万元至1200万元，最终“变脸”为亏损6305.59万元。据康辉药业6月16日公告，因业绩预告及更正公告相关信息披露不准确，陕西证监局对公司及其董事长兼总经理王彦岭、董事会秘书董娟、财务总监邹斌泽出具警示函。
Xi安当地一家券商高管对分析表示，大客户的销售数据是药企虚增利润的“重灾区”。在近两年医药反腐的大背景下，上市药企面临巨大的业绩压力，也容易通过调整大客户数据来“露馅”。
大客户销量下滑？
根据监管部门近日发布的监管决定，公司2022年年报中前五大客户未合并披露，导致相关金额和比例披露不准确。
发现康辉药业前五大客户近两年销售额较以往有所下降。公司2022年年报披露，前五大客户销售额为7149.83万元，占全年销售总额的12.42%；2021年，前五大客户销售额为4873.29万元，占全年销售总额的9.29%。
2017-2020年康辉药业前五大客户销售数据。制图:陈惠东
鉴于2022年康辉药业前五大客户的准确销售额，以及销售占比，我们致电上市公司董秘办，并将采访问题发送至公司公共邮箱，但截至记者发稿，尚未收到回复。
阅读康辉药业2016年底披露的招股书。数据显示，报告期内公司前五大客户变化不大，均为医药商业公司。2016年上半年，公司主要客户包括国药控股(01099。HK)、华润医药(03320。HK)、九州通(600998。SH)和南京医药(600713。SH)，前五大客户营收占比35.09%。且这五家公司不属于同一控制人控制，说明康辉药业前五大客户自上市以来发生了较大变化。
上述监管决定也说明康辉药业2022年年报中收入和成本分析项目的披露不准确。本公司子公司四川普丰堂药业有限公司从事中药材种植收购及中药饮片加工销售。2022年收入6132.57万元，综合毛利率12.77%，其中中药材交易业务3721.75万元，毛利率6.67%，属于医药流通业务，公司将其全部纳入医药制造业务。因此，在年度报告的第三节和第五节中，报告期内的主要经营情况，以及2。在收入成本分析项目中，主营业务分行业，主营业务分产品，主营业务分销售模式，成本分析表在很多地方都有披露。
今年1月底，康辉药业披露2022年业绩预告称，公司预计全年实现净利润300万元至1200万元。然而，4月15日，公司将全年业绩大幅下调至净亏损1650万元至1100万元。4月28日，公司发布财报称，2022年经审计净亏损6305.59万元，预计归母净利润与业绩预告修正公告披露的实际业绩差异达282.16%。
在该监事出具的两封信中，康辉药业董事长兼总经理王彦岭、董事会秘书董娟和财务总监邹斌泽均被点名。
频繁收购资产拖累业绩？
自上市以来，康辉药业热衷于收购操作，经常以高溢价收购业绩不佳的公司。而被收购的药企很难达到承诺的业绩，甚至频频亏损。康辉药业仅在今年第二季度就将其库存配额“增加了一倍”，给该公司本已低迷的业绩增加了新的风险。
2017年9月，康辉药业以424.13%的高溢价率收购陕西方圆医药生物有限公司(以下简称方圆药业)60%股权，并与其签订业绩对赌协议。此后，方圆医药如约兑现了业绩承诺，但今年上半年业绩同比下降。2023年上半年，方圆医药实现营收5397万元，同比增长21%；净利润307万元，同比下降12%。
根据2023年半年报披露的康辉药业重要非全资子公司财务信息，子公司新高新药业和春生药业净利润均达到百万级别，而山东友邦亏损875.95万元。
此外，上市公司孙公司的控股公司陕西友邦受整体市场环境、新增固定资产折旧、项目建设融资利息支出增加等影响，实现收入1651.1万元，亏损753.01万元。
康辉药业重要非全资子公司的主要财务信息。图片来源:2023年半年报
注:高新医药系康辉药业2018年收购并签订业绩对赌协议，但前两年仅达到承诺金额，最近一年未达到承诺金额。
2020年7月，康辉药业以较账面净资产734.77%的高价向科莱威药业增资5040万元，增资后持股18%。科莱威药业2021年扣除非经常性损益后的净利润为996.16万元，未能履行2021年的业绩承诺。2022年9月，科莱威药业股东使用其持有的科莱威药业2.8725%股权补偿2021年度业绩报酬804.31万元。科莱威药业2022年未经审计的净利润为亏损2927.67万元，未能履行业绩承诺。
2022年11月，康辉药业高价参与了春生药业的增发，以5680万元认购了春生药业51%的股份。2022年净利润亏损2184万元，春生药业承诺2023-2025年扣非净利润分别不低于300万元、550万元、850万元，三年累计净利润不低于1700万元。
2023年半年报显示，春生药业实现营收2030.85万元，净利润仅为66.83万元。
值得一提的是，仅今年第二季度，康辉药业的存货余额就从1.28亿元增加到2.84亿元，直接翻倍。公司称，存货增加主要是合并范围增加所致。到今年前三季度末，公司存货余额为2.55亿元。
康辉药业的应收账款余额也大幅增加。2021年公司应收账款余额为1.46亿元，2022年末增加至1.6亿元，今年前三季度末达到2.21亿元。
在下半年康辉药业股价上涨的过程中，控股股东曾计划减持股份。根据10月21日公告，持股36.75%的控股股东康辉控股所持股份解除限售，2020年4月上市流通。今年6月，康辉控股拟通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份总数不超过299.64万股，减持比例不超过公司总股本的3%。然而，截至公告日，减持期限已过，康辉控股尚未实施减持。"